A cura di Ritu Vohora, Global Capital Markets, Investment Specialist, T. Rowe Price
I titoli azionari delle società small e mid cap sono pronti per un rialzo? Le società più piccole sono scambiate con alcuni degli sconti più elevati degli ultimi decenni. Le banche centrali sono in fase di allentamento. L’attività di M&A sta accelerando.
Dopo anni in cui sono state trattate come le “cenerentole” del mercato, le società small e mid cap potrebbero tornare alla ribalta. Tuttavia, l’attrattiva di questi titoli va oltre i fattori tattici. I titoli small e mid cap rimangono strumenti di diversificazione fondamentali nei portafogli di investimento e un’area ricca di opportunità per gli investitori consapevoli dei loro profili, dei cicli di mercato e dei fondamentali in evoluzione.
In un’era di crescente concentrazione del mercato, tre tendenze sottolineano perché questi titoli trascurati meritano attenzione.
Cambiamenti nella politica statunitense
Si è parlato molto della sottoperformance dei titoli azionari di piccole dimensioni negli ultimi anni, con fattori strutturali che hanno ridotto l’universo delle società quotate e ostacolato la redditività a livello di indice, in particolare per le small cap statunitensi. Sebbene queste difficoltà non scompariranno dall’oggi al domani, il contesto dal punto di vista dei fondamentali sta diventando più costruttivo.
I titoli small e mid cap USA hanno registrato utili solidi nel secondo trimestre e la crescita dovrebbe aumentare. Con la Federal Reserve che segnala tagli dei tassi, le aziende più piccole, che in genere hanno un debito maggiore e dipendono dal rifinanziamento a breve termine, trarranno vantaggi sproporzionati dalla riduzione dell’onere degli interessi e dall’espansione dei margini.
Inoltre, i tassi più bassi e il miglioramento del panorama economico stanno contribuendo all’aumento delle attività di M&A e alla ripresa del mercato delle IPO. I nuovi flussi di capitale e l’attenzione verso le società small e mid cap emergenti potrebbero migliorare le valutazioni.
Anche le politiche di Trump forniscono un sostegno. Il “One Big Beautiful Bill” offre un importante incentivo fiscale alle piccole imprese attraverso detrazioni immediate per la ricerca e sviluppo e gli investimenti di capitale. La deregolamentazione offre un altro potenziale sostegno. I settori industriale, dei materiali e dell’energia, che sono al centro delle iniziative politiche di Trump e occupano un posto di rilievo nell’universo small e mid cap statunitense, potrebbero essere i maggiori beneficiari. Tuttavia, gli investitori dovrebbero rimanere vigili sui rischi tariffari e sulle prospettive economiche generali degli Stati Uniti.
Il risveglio dell’Europa: slancio per le aziende più piccole
Oltreoceano, l’Europa sta ricalibrando la sua strategia economica in risposta alle minacce tariffarie degli Stati Uniti e al cambiamento della politica estera. Ciò sta aprendo la porta a una maggiore spesa fiscale, a riforme a favore dell’innovazione e a nuovi investimenti nell’economia europea, più orientata al ciclo. Valutazioni interessanti, un’esposizione relativamente minore ai rischi commerciali e un dollaro statunitense più debole stanno creando un contesto più favorevole.
È importante sottolineare che le piccole imprese al di fuori degli Stati Uniti vantano un rendimento del capitale proprio e altri fondamentali chiave più solidi rispetto alle loro controparti statunitensi. Con il reinvestimento dell’Europa nella propria economia interna, le piccole imprese, spesso più legate ai servizi e alle catene di approvvigionamento locali, sono in una posizione ideale per cogliere i vantaggi del cambiamento dei modelli di spesa e dei guadagni di produttività.
L’effetto dell’IA: nuovi motori di crescita
Mentre la prima ondata di innovazione nell’IA ha dato una forte spinta ai titoli tecnologici a grande capitalizzazione, la fase successiva potrebbe vedere le aziende più piccole rivoluzionare i propri settori attraverso le applicazioni dell’IA.
Inoltre, lo sviluppo a lungo termine dell’infrastruttura dell’IA offre opportunità di tipo “pale e picconi” nel settore delle small e mid cap, ad esempio per i produttori di apparecchiature elettriche, gli specialisti del riscaldamento e del raffreddamento e i produttori di nicchia.
L’ecosistema dei semiconduttori di Taiwan, ad esempio, è ricco di piccole aziende tecnologiche pronte a beneficiare di una spesa in conto capitale sostenuta dall’intelligenza artificiale.
Detto questo, è necessaria cautela. Molte small cap statunitensi legate a temi tecnologici come il quantum computing hanno registrato un’impennata nel contesto di rally speculativi in segmenti ad alto rischio e bassa qualità. Le attuali valutazioni in questi settori richiedono un approccio ponderato, che guardi oltre il clamore mediatico e si concentri sulle aziende con vantaggi reali, a lungo termine e duraturi nello sfruttamento delle tecnologie emergenti.
Un vantaggio attivo
La storia dimostra che i periodi dominati da una leadership concentrata e di grande capitalizzazione, come la bolla delle Nifty Fifty e quella delle dot-com, possono lasciare il posto a significativi periodi di sovraperformance dei titoli small e mid cap.
Con il calo della copertura degli analisti di Wall Street sulle società più piccole nell’ultimo decennio, gli investitori attivi hanno una reale opportunità di ottenere un vantaggio informativo attraverso una ricerca approfondita. Identificare le società con potere di determinazione dei prezzi potrebbe essere particolarmente gratificante, soprattutto se l’inflazione rimane elevata. Un’analisi approfondita dei bilanci, della resilienza dei flussi di cassa e dei modelli di business in evoluzione nell’era dell’intelligenza artificiale è più importante che mai.
Gli investitori attenti alle valutazioni sono stati frustrati dal fatto che decenni di sconti sul segmento small e mid cap non hanno portato a un ritorno alla media. Brevi rialzi guidati dai nomi più speculativi sono stati seguiti da delusioni. Tuttavia, il nostro comitato di asset allocation vede opportunità interessanti nei titoli small e mid cap. Le valutazioni rimangono interessanti e le condizioni sembrano favorevoli, con utili in crescita grazie a misure politiche positive, fasi di ripresa ciclica, prospettive di un aumento delle attività di M&A e IPO e rivoluzione guidata dall’intelligenza artificiale. Per gli investitori disposti ad adottare un orizzonte pluriennale, a rivedere le allocazioni strategiche e a cercare le stelle emergenti di domani, questo potrebbe essere il momento di svolta che stavano aspettando.